【资讯】选公司不选风格

选公司不选风格

2013年，A股市场结束寒冬，以传媒为代表的创业板春意盎然，到2014年2月创出新高；2014年最后一个月，在沪港通、降准等利好刺激下，大盘蓝筹上演一波波澜壮阔的行情 ，创业板则出现快速下跌。进入2015年，与很多人的想法相异，以金融为代表的蓝筹没再上攻，创业板也没有继续下跌，反而创出1759点的新高。　　2013年痛苦了一年的“价值投资者”终于在2014年的尾声获得一丝坚守的欣慰，而许多中小市值公司并购转型也让很多产业资本、散户、公私募赚得盆满钵满，坚守互联网计算机等成长方向的投资者也得到市场验证，唯一不爽的可能是没有踩对时点的投资者。“价值投资者”看不起“成长股投资者”，认为动辄百倍的估值简直是笑话；而“市值投资”(主要投资中小板并购转型)则被认为是倒退到“庄股”时代；价值投资者除了承受市场长时间下跌的煎熬，也被认为是坚守价值陷阱的老古董，只看过去不看未来。

索罗斯说“市场价格一般都是错误的，正因它们带给的不是关于将来的理性观点，而是带有偏见的观点”，我深以为是。在这场投资理念的较量中，所有人都对了，所有人也都错了，当然也存在部分神一样永远对的人。我们大部分人做不了神。试想一下，各种风格都玩得转，这个人不是精神分裂就是得道高僧，所以我们大部分人也注定是小部分时间对，大部分时间错，赚钱之道也只有在对的时间多赚点，错的时间少赔点。这句话说来容易做来难，因为我们并不能确定什么时点是对的，不确定对的时间能够持续多久。　　长期来看(以一辈子投资为尺度)，较优的选择是选择公司而不是看风格，因为这样能够确定的东西相对多一点。可口可乐是巴菲特价值投资的典范，虽然经历过“1998-2008年”失去的十年，但依然存活且市值创出新高；苹果是成长投资的经典，即便是在失去乔布斯时下跌超过40%，估值也曾超过50倍，但也用业绩证明了自己，现在估值不过15倍。　　可惜的是，这是长期的尺度，我们的投资者等不了那么久，也许跟我们整个社会的文化生态有关，经历了改革开放后的快速发展，我们连等一个季度的耐心都没有，更遑论“一辈子”。在急功近利的氛围中，“专业投资者”也被迫迎合着大众需求，这就是我们的现实。但我们是有选择的，所以我觉得未来的财富管理之路，应该是以理念聚合，聚合我们的“金主”和“投资管理者”。　　我们以为自己知道很多，我们可以控制的很多，但其实我们不知道的更多。曾经和一位量化大师交流，他说华尔街做了很多很复杂的模型，从最后验证来看1/N是最好的投资策略 (即各种资产平均配置)，但华尔街依然孜孜不倦，因为这样可以收到管理费。

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