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【资讯】细分数据里的千层饼

发布时间:2020-10-17 01:53:04 阅读: 来源:线毯厂家

细分数据里的千层饼

世界跟我们想的是不是一个样子?经常用显微镜的科学家会告诉我们,世界和我们想的并不太一样:人的身体是由细胞组成的,苍蝇是有好多眼睛的,原子里的绝大部分是空的,等等等等。现在,就让我们看看显微镜下的股票市场是个什么样子的。  让我们想象一种交易策略A:在不考虑手续费、交易点差、印花税的情况下,假设我们在每天的第1到210分钟买入,分别持有1到30分钟,得到210x30=6,300种交易结果。把这个过程在两个不同的半年比较时间里,各重复100多遍,计算每种交易回报率的平均值,并得出三维图像:我们会得到什么结果?  还记得有人说,市场是随机游走的吗?如果这种说法是对的,那么这种得到的交易结果应该是平滑的,而且在两个不同的交易时段里都体现出同样的平滑。但事实上,我们发现了一个千层饼:在两个时期里,不同的两种交易策略产生了分布类似的平均累计回报结果,这种回报结果似乎是按某种波浪的形式存在的,间隔大概在10到15分钟左右。  如果说这种波浪形式的回报分布是巧合、或者说只是无序波动的自然显现,那么我们一定不能解释以下的事实:在两个完全不同的时期,平均累计回报都在开盘以后60到110分钟作用的时间里出现大幅上涨,在随后的110到130分钟左右出现下跌,又在235分钟以后出现上涨。  而如果说,这种规律在某一个区间的出现是巧合,我们又怎么能解释其在两个比较区间里的同时出现呢?  在细分数据里我们发现的规律不仅局限于回报率的平均值,也包括了这种回报率为正的概率。让我们想象另一种交易策略B,在每天的240个交易分钟里任选一个时候买入、并任选一个时候卖出,计算在每个时长为半年的区间里所取得的回报率为正的概率,并得到一张240x240的三维图。  我们发现,很明显的,在两个各为半年的比较区间里,指数在中午和下午收盘之前快速上涨,在下午收盘前5分钟里,理论上可以取得正回报的概率甚至达到了80%到90%。  如果说,市场是随机的,我们又怎么解释这种在某个固定区间里出现的、极高的上涨概率呢?  不仅是波动回报的大小和为正的概率,事实上,波动回报的幅度也呈现出某种内在规律。在比较了A、B两种策略所取得的回报的标准差和波动区间以后,我们可以发现很多的规律,其中比较明显的一个是:在上午的交易区间内,市场的波动性明显大于下午,而上午上半场的波动性小于下半场,下午上半场的波动性又小于下半场。  总结来看,市场似乎呈现一个冷-热-冷-热的循环。当然,随着更细致研究的展开,我们或许能发现这种循环只是一个简单的假设,事实可能比这种循环显示的更加复杂、更有规律性。  现在让我们总结一下,我们已经发现了什么?我们发现市场在细分数据下的回报分布是有规律、而非随机的;我们发现在某些时点,这种回报呈现强烈的正回报倾向;我们还发现这种细分数据产生的回报的波动性是有规律的,似乎遵从一个冷-热-冷-热的循环。那么我们能拿这些发现做点什么呢?  最简单的回答是,我们可以用这些发现打败有效市场理论。但事实上,这种胜利几乎没有什么意义。我们要试试看我们能不能做一种策略,来帮助交易部之类的部门。  现在我们假设一种策略C:在每个交易日里,在开盘买入,在其中1到240分钟任选一分钟卖出,然后比较这种策略可能带来的理论累计回报。初看之下,在两个各为6个月的比较区间里,这种策略带来了完全无关的回报分布。  事实上,如果我们把这两个回报数据做一个叠加,就会发现它们反映了非常近似的回报分布。不过,关于怎么利用这种分布,我们尚没有得出有效的结论。但是,作为一个研究的方向,这至少可以告诉我们:在细分数据里,也许有我们可以利用的机会。

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