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公开市场延续回笼操作 流动性保持平稳宽松格局

记者获悉，人民银行于周四以利率招标方式开展了100亿元14天期正回购操作，招标利率持稳于3．70％。

鉴于本周仅有正回购到期200亿元，经测算，公开市场当周最终实现资金净回笼50亿元，结束了此前连续四周的净投放操作。

在多数业内人士看来，本周公开市场延续正回购操作并不出人意料，由于月中不存在额外的流动性干扰因素，且当前的货币市场价格已经降至相对低位，7天回购降至3．30％以下，隔夜回购正冲击2．80％下方，因此出于维持货币市场稳定的考量，央行需要适当回笼流动性。

中债提供的数据显示，截至9月10日收盘，银行间回购利率虽有小幅上行，但整体仍处低位。其中，隔夜、7天和14天品种分别行至2．845％、3．202％及3．404％的位置。

“尽管本周公开市场正回购规模超过了200亿元，但鉴于月中时点的资金面波动相对可控且有时间消化，7天回购的价格依然可能冲击3．0％一线。”一位商行交易员在接受记者采访时表示，“与此同时，央行很有可能进一步加大非公开市场的定向投放与价格引导，努力达成降低融资成本的目标。”

来自中信证券的研究观点亦指出，在金融数据疲弱、经济增长下滑趋势明显的情况下，政策当局必然要加码宽松。例如，对高新技术产业和新兴产业定向降准、对支持的行业定向降息、PSL操作频率和规模增加等等。

青岛农商银行金融市场部资金交易经理秦新锋判断：“未来银行间资金价格大幅走高的概率不大。”

“综合来看，如果不去考虑9月底的流动性短期紧张，9至11月份的基础货币供需仍有望保持相对平衡。”东莞银行金融市场部分析师陈龙直言，“尤其是，央行在非公开渠道储备了大量的既有数量又有价格的创新工具。因此，整体流动性的平稳宽松相对明确。”

不仅如此，“现阶段同业与理财规范化管理对于银行间流动性的影响也是实实在在的。当前总量宽松绝大部分供给了银行间的标准化资产，使得回购交易有了稳定的资金与资产基础，这是年初以来一直延续的流动性宽松的基础。”陈龙并称，“由此，即使央行在本周执行了净回笼操作，我们仍有充足的理由认为资金价格会维持相对低位的平稳状态，而隔夜回购加权利率落入2．80％以下水平的可能性很大，标志性的7天回购加权价格也将维持在3．0％至3．3％之间。”

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